中国船舶简评

　　1)随着美国经济增长速度的下降，以及中国经济宏观调控的预期加强，未来1-2年，全球经济和航运需求增长将面 临压力，造船行业订单的持续增长面临不确定性。

2)从我国造船行业运行情况来看，未来2年造船行业的经营业绩仍将保持较快增长。2007年，全国造船完工量1893 万载重吨，比上年增长30%；新承接船舶订单9845万载重吨，比上年增长132%；手持船舶订单15889万载重吨，比 上年增长131%。总体来看，造船行业目前正面临历史上难得的发展机遇。手持订单量和新签订单远远大于行业的完工 量，显示造船行业未来2年业绩增长是有订单保障的。

3)我国造船行业的国际市场占有率正在快速提升，目前已经成为全球造船行业的重要生产基地。按英国克拉克松 研究公司对世界造船总量的统计数据，我国造船完工量、新承接船舶订单、手持船舶订单分别约占世界船舶市场份额 的23%、42%和33%，比上年分别提高了4个、12个和3个百分点。行业占有率的提高主要是由于造船行业具有向低 成本国家转移的特性，我国目前正处于造船行业最具竞争力的阶段。根据造船业的发展趋势，造船业向我国转移目前 正处于中期阶段，我国造船行业占有率的提升仍然具有空间。

4)从公司承接订单情况看，公司未来2年的业绩增长是有订单保障的。2007年公司承接订单总额为301.6亿元， 其中造船182.9亿元、造机67.6亿元、修船29.6亿元。新签订单量超过完工量70%左右。由于2007年的订单基本上 要在2009年以后完成，因此可以判断，公司未来两年的较高增长是有订单保障的。

　　预计公司2008年和2009年的每股收益分别为8.20元和13.15元。按目前股价，公司2008年和2009的动态市盈 率分别为15倍和10倍。我们认为，虽然2010年以后公司的业绩增长可能面临周期性波动，不过考虑到公司目前的较 低的估值倍数，以及我国造船行业未来仍将有较大发展空间，周期性波动将小于市场预期，因此维持对公司“推荐” 的评级。