中兴通讯简评

　　.. 业绩符合我们预期 2007年公司完成营业收入347.77亿元，同比增长49.81%，比我们原预计的公司营业收入324.40亿元高出7.2%; 归属母公司净利为12.52亿元，同比增长63.26%，比我们原预计的公司净利润12.27亿元高出2.0%;每股收益1.30元， 比我们原先预测的1.28元，高出0.02元。2007年公司毛利率为67.33%，与我们原先预测的67.36％基本相当。 .. 国际业务加速促成公司2007年业绩快速增长 2007年公司国内市场实现营业收入146.87 亿元，同比增长13.83%，相对于国内业务公司国际业务增长速度更快。 公司国际市场实现营业收入200.91 亿元，同比增长94.83%，占公司整体营业收入的比重达57.77%，较上年增加13.35 个百分点。其中，非洲市场收入达到5484.8万元，同比增长111.21%，其他地区收入达到4926.4万元，同比增长155.54%。 显示出：新兴市场收入的持续增长以及发达国家市场的销售规模扩大，推动了公司国际业务收入的增长。 .. 考虑到电信重组因素，我们看好公司2008年的发展 目前，公司国际业务的发展已经从播种期，进入初步的收获期，公司在亚太，非洲等地区的地位已经得到持续的 巩固和加强。而经过多年的发展，在国际巨头自顾不暇的时候，公司在发达国家和地区的业务也已经进入到快速增长 期。 国内业务方面，2008年及以后公司存在着巨大的市场机会。目前电信重组已经箭在弦上，新的三大全业务运营商 也已经开始布局，未来的电信竞争格局更加复杂，网络建设、维护以及升级的速度与复杂程度加大，通信设备的需求 量将会大幅度的增长。中兴作为国内通信设备厂商的龙头之一，与运营商又有着良好的合作关系，因此未来将会有巨 大的市场机会。

　　考虑到公司发行可分离转债因素，我们预计，公司2008－2009年每股收益预计分别为1.88元、2.40元，目前股 价56元左右，目标价位80元，相当于2008年、2009年42倍和33倍。维持谨慎推荐评级。